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1.2并购后遗症显现但坚瑞沃能并购沃特玛的蜜月期很快就结束了，还没等对赌期结束，并购后遗症就迅速地显露出来。在2018年2月，坚瑞沃能披露《2017年度业绩快报》，提出归属于上市公司股东净利润为5.22亿元。但今年3月，沃特玛供应商在其总部大楼门前拉横幅讨债，上市公司的债务问题随之暴露。4月1日，坚瑞沃能公开承认，公司已出现债务逾期的情况，逾期债务19.98亿元，主要为应付票据和银行借款，面临债权人的权利主张，公司面临偿债风险，对日常经营造成影响。

坚瑞沃能和大股东李瑶目前两败俱伤的局面，也是深受高估值所带来的商誉黑天鹅所害。2016年，上市公司坚瑞沃能以52亿高溢价收购了动力电池企业沃特玛，由此形成了46亿元的巨额商誉。但好景不长，今年4月，标的因激进扩张导致出现了资金链危机，经营停滞，人员流失，上市公司2017年年报中对46亿商誉计提了全额减值准备，当年巨额亏损。

关键词：中国经济 改革开放四十年 经济政策 经济预测01改革40年与中国经济变化（一）中国经济主要变化1977年改革前一年，中国人均GDP按当时汇率折算是198美元，2017年为8836美元。如果用人民币不变价衡量，人均GDP增长了25倍。用美元不变价格衡量，增长15倍。1977年人民币兑美元的官方汇率是1.7：1，当时人民币是高估的，实际上高于15倍。总体上，改革期间中国经济经历了翻天覆地的变化。

利用品牌的影响力来贴牌生产、开连锁店或跨界合作是老字号拓展市场的重要方式，但是容易一荣俱荣、一损俱损，好比是一把双刃剑，一不小心，就会损伤品牌价值。老字号频频跨界可以吸引关注，但这种跨界的热度是否可以一如既往的维持，恐怕要打一个问号。大白兔奶糖的跨界之作让其一直稳居热点，但当再次试水大白兔奶茶时，网民已经不再是一片叫好声了，口味、遥遥无期的排队等候、炒出“天价”的奶茶等言论不断发酵。另外一些老字号推出各种千奇百怪的月饼口味也让人怀疑只是一个噱头，失去了初心和品质。

这意味着小龙虾产业中，超过七成的收入流入了餐馆，最终被消费者吃掉。中国小龙虾的需求总量约为190万吨，其中仅餐饮需求就达到了140万吨。目前国内小龙虾消费方式主要有三种：一是传统的夜宵大排档；二是品牌餐饮企业的主打菜品；三是互联网餐饮，即线上与线下相结合的小龙虾外卖。而近些年除了传统的店铺销售模式，越来越多的电商巨头也开始入局龙虾市场的争夺。

短期四点配置思路，中期三大主线有望王者归来短期仍然维持四点配置思路：1）优选节前疫情升级期、市场下跌时的强势品种如医药、电动车产业链；2）优选短期受大势情绪影响而下跌、但中期逻辑最顺的科技制造；3）优选海外有产能、处于海外大客户供应链的上中游设备及零部件制造商；4）短期关注可能直接受益于疫情的在线教育/网络购物/游戏/速冻及快消食品。我们11.22年度策略《坐稳逆全球化中的“顺风车”》中的三大主线（电动车链/计算机/电子）以及制造业投资逻辑下的设备及零部件板块，也符合短期相对收益配置逻辑，中期有望王者归来。